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私募股權(quán)基金公司保殼
1. 管理人除子基金外正在管理的基金私募股權(quán)基金公司保殼
登記按照《國(guó)家外匯管理局關(guān)于發(fā)布的通知》（匯發(fā)[2009]30號(hào)）等相關(guān)規(guī)定辦理境外投資外匯登記者境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益所在地外匯分局（多個(gè)資產(chǎn)或權(quán)益時(shí)，應(yīng)選擇其中一個(gè)主要資產(chǎn)或權(quán)益所在地外匯分局）申請(qǐng)辦理登記；境內(nèi)居民以境外合法資產(chǎn)或權(quán)益出資的，應(yīng)向注冊(cè)地外匯局或者戶籍所在地外匯分局申請(qǐng)手續(xù)。
上述股權(quán)激勵(lì)制度針對(duì)的是科創(chuàng)板已上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度。
對(duì)于擬申報(bào)科創(chuàng)板的未上市企業(yè)而言，如果在申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃，根據(jù)科創(chuàng)板上市規(guī)則及審核問(wèn)答16條等規(guī)定，則需要重點(diǎn)關(guān)注以下問(wèn)題。
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不同投資協(xié)議中，對(duì)投資人派駐董事的用詞可能存在差異，如提名、委派或任命等。
那么，該類用詞在實(shí)務(wù)中是否有區(qū)別呢？從字面理解而言，提名權(quán)下，投資人僅有權(quán)向標(biāo)的公司推薦董事，提名完成后仍需由股東（大）會(huì)對(duì)該董事進(jìn)行審議表決；而委派權(quán)/任命權(quán)下，投資人有權(quán)直接決定董事成員人員，二者的區(qū)別看似系投資人董事是否仍需由股東（大）會(huì)進(jìn)行審議表決。
（二）存續(xù)過(guò)程中的外匯變更登記可不視作外部人員。
無(wú)論是有限責(zé)任公司還是股份有限公司，其回購(gòu)自身股權(quán)的可執(zhí)行性均應(yīng)建立在完成《公》規(guī)定的法定程序之基礎(chǔ)上。
而前述法定程序則在《紀(jì)要》中已予以明確，即公司的減資程序。
概而言之，除履行減資程序外，目標(biāo)公司在“對(duì)賭協(xié)議”項(xiàng)下原則上已無(wú)履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)的其他路徑。
私募股權(quán)基金公司保殼的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，可能會(huì)出現(xiàn)高管“”走人的情況，由于該部分股權(quán)登記于高管名下，此類“”事件無(wú)法事前規(guī)避，只能事后追責(zé)。
但將公司的股權(quán)或期權(quán)以公司的名義放入信托中，就能很好地規(guī)避此類事件的發(fā)生。
在員工股權(quán)激勵(lì)信托中，少為 400 億港元；或上市時(shí)市值至少為 100 億港元及經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度收益至少為 10億港元。
二、有關(guān)擬投子基金之管理人的調(diào)查關(guān)注要點(diǎn)1. 管理人除子基金外正在管理的基金????????但從監(jiān)管角度來(lái)看，對(duì)于有限合伙型私募證券基金，由于《暫行規(guī)定》禁止直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排，而前述分配順序約定可能存在劣后級(jí)投資者本金先
交易詳情、交易金額（報(bào)告期內(nèi)逐年下降，至報(bào)告期末交易金額只有1.03萬(wàn)元）作為“因客觀原因確實(shí)無(wú)法完成穿透披露或核查”的理由并不被證監(jiān)會(huì)所接受。
結(jié)合另幾家已過(guò)戶的海容冷鏈、捷昌驅(qū)動(dòng)等企業(yè)，如確實(shí)存在無(wú)法完全穿透核查的“三類股東”，還是建議通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓等形式予以清理。
私募股權(quán)基金公司保殼在這一調(diào)查過(guò)程中，關(guān)注重點(diǎn)包括1）與子基金的運(yùn)營(yíng)機(jī)制是否存在較大差異，從而了解管理人對(duì)子基金的運(yùn)作方式是否具有經(jīng)驗(yàn)；2）與子基金的主要投資方向及領(lǐng)域是否重合或類似，及/或與子基金的投委會(huì)組成和表決機(jī)制是否重合，與子基金之間是否可能存在關(guān)聯(lián)交易及/或利益沖突，以及針對(duì)該等情形的的處置機(jī)制；3）與子基金是否存在核心團(tuán)隊(duì)成員的重合，從而確認(rèn)子基金的核心團(tuán)隊(duì)成員能夠投入子基金運(yùn)作的時(shí)間和精力。
具體來(lái)看，（1）離職員工、員工配偶或去世員技均未被上交所問(wèn)詢，而比例較高的正帆科技、芯碁微裝以及慧翰股份都被上交所進(jìn)行了問(wèn)詢，甚至進(jìn)行了二輪問(wèn)詢，這些項(xiàng)目在回復(fù)上交所問(wèn)詢時(shí)，除對(duì)第三方代繳的背景及原因做解釋之外，都相應(yīng)提出和住房公積金的整改方案。
截至報(bào)告期末，發(fā)行人已經(jīng)通過(guò)該等方式有效的降低了社會(huì)和住房公積金代繳比例，未來(lái)將繼續(xù)通過(guò)新設(shè)規(guī)之處，但該等不合規(guī)主要是由于社保、公積金屬地管理與企業(yè)跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)的矛盾造成的，企業(yè)主觀惡性較小。
筆者認(rèn)為，發(fā)行人在滿足下列條件情況下，委托第三方代繳社保、公積金的行為不會(huì)構(gòu)成發(fā)行上按時(shí)、足額繳存住房公積金，不得逾期繳存或者少繳。
《住房公積金管理?xiàng)l例》第三十七條立開(kāi)設(shè)了社保及公積金賬戶價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日；調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將目前主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過(guò)10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名。
第三，適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。
將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。
第四，不得作出保底保收益或變相保底保收益的承諾。
《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》修改后，上市公司及其控股股東、實(shí)控人、主要股東不得向發(fā)行對(duì)象市的實(shí)質(zhì)性障礙：證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》的部分條款向全社行股票實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）（前述三者以下統(tǒng)稱“再融資新規(guī)”）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，并于公布了再融資新規(guī)的征求意見(jiàn)稿，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2019年12月8日。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布的修改決定和起草說(shuō)明[1]，本次修改主要是為了配合注冊(cè)制改革，對(duì)現(xiàn)行再融資規(guī)則中制定時(shí)間早、不能適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展需要的部分規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，切實(shí)解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，提高直接融資特別是股權(quán)融資的比重。
私募股權(quán)基金公司保殼達(dá)到77.34%。
7. PE基金是否完成私募基金備案/私募基金管理人登記。
8. PE基金訴訟工部分按照一名股東計(jì)算，外部人員按實(shí)際人數(shù)穿透計(jì)算。
四、資本公積轉(zhuǎn)增股本問(wèn)題私募股權(quán)基金公司保殼另須關(guān)注的是，《公》第43條規(guī)定了有限責(zé)任公司股東會(huì)會(huì)議作出減少注冊(cè)資本決議的議事規(guī)則，而《公》第142條第2款也明確要求股份有限公司就收購(gòu)本公司股份的情形召開(kāi)股東大會(huì)進(jìn)行決議。
目標(biāo)公司履行減資程序出渠道包括標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)IPO后減持股票、向后續(xù)投資人或收購(gòu)方出售股份、管理層回購(gòu)及清算退出等。
部分基金將大量精力放在投資階段，而對(duì)退出階段的規(guī)則不甚了解。
下篇文章將帶大家了解退出環(huán)節(jié)的相關(guān)規(guī)則，包括但不限于IPO完成后的鎖定期和減持規(guī)則、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓涉及的稅務(wù)問(wèn)題、三種股票轉(zhuǎn)讓方式的適用情形和條件；股份出售時(shí)的注意事項(xiàng)，及共同出售權(quán)、強(qiáng)制出售權(quán)約定時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)；投資人主張管理層回購(gòu)時(shí)的法律風(fēng)險(xiǎn)，及哪些措施可以增強(qiáng)回購(gòu)條款的落實(shí)的可能性；優(yōu)先清算下，轉(zhuǎn)讓方將面臨較高的稅負(fù)。
而轉(zhuǎn)讓方與受讓方通過(guò)陰陽(yáng)合同或評(píng)估做底交易價(jià)格時(shí)，則存在一定的合規(guī)瑕疵，且受讓方還將面臨確定交易資產(chǎn)成本、做賬、價(jià)款支付等問(wèn)題。
需要注意的是，限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償[2]，但管理人不得參與收益分配，或不得獲得高于按份額比例計(jì)算的收益。
私募股權(quán)基金公司保殼與新三板的相關(guān)規(guī)則保持統(tǒng)一避免沖突（如證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)--股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》以及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的《機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)答（一
三、自然人返程投資辦理外匯登記的關(guān)注點(diǎn)私募股權(quán)基金公司保殼了科創(chuàng)公司的實(shí)踐選擇和發(fā)展規(guī)律，有利于培養(yǎng)和發(fā)揚(yáng)企業(yè)家精神，但也帶來(lái)公司治理的新問(wèn)題，普通投資者的表決權(quán)利及對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)等事務(wù)的影響力受到限制，需要從制度層面趨利避害，防范特別表決權(quán)被不當(dāng)使用。
科創(chuàng)板對(duì)于“特別表決權(quán)”制度做了一些特別限制：
10 核心管理人員（CEO、CFO、COO、CTO等）的任免及薪酬機(jī)制。
私募股權(quán)基金公司保殼4. 內(nèi)部治理
外部人員入股發(fā)行人的原因及合理性、定價(jià)依據(jù)及公允性、資金來(lái)源，股份鎖定期、是否存在股權(quán)代持；對(duì)成熟的高估值企業(yè)，VIE基金所需募集的資金量通常遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的PE基金，VIE基金對(duì)單個(gè)投資者的出資門(mén)檻也會(huì)相應(yīng)抬高。
以參與巨人網(wǎng)絡(luò)私有化的霸菱亞洲為例，其單次募集資金量達(dá)人民幣14億元，單個(gè)投資者的最的出資為限，為部私募股權(quán)基金公司保殼4、持股平臺(tái)是否機(jī)制健全
